原标题：股市分析：华侨城三季报简要点评
应该说华侨城2020年三季报业绩上没有多大的亮点：前三季度营收增长11.83%，归属净利润下降-12.50%，扣非归属净利润增长0.78%，但如果考虑到这是华侨城在遭受今年疫情比较大冲击下取得的，那么这个业绩就显得可圈可点了。当然房地产受限于项目收入结算，单纯看一个季度甚至一年的收入和利润情况并不能真正说明公司真实业绩问题。
说实在，因为近几年一直在关注华侨城，所以我觉得目前如果 要关注华侨城的话，只要看三个指标就可以了，当然有兴趣的雪友可以看我之前撰写的文章，我觉得三季报依然清晰显现华侨城将来可期的高增长轨迹。
一是销售情况。
有销售就不怕没有收入。
在我的眼里，华侨城无疑会是这几年房地产板块中最具销售潜力的公司之一。兵马未动粮草先行，华侨城从2016年以来一直在加杠杆，存货从2016年的679亿元增长2019年的1853亿，再到2020年三季度末的2376亿，这个增长幅度在目前房地产形势下应该是绝无仅有的。而销售商品、提供劳务收到的现金从2016年的464亿元增长到2019年的926亿，2020年三季度末这个数据是660亿同比增长10%。这说明存货的增长幅度要远高于销售的增长速度，而大量屯积的土地注定是要开发的，否则 就会消化不良的，华侨城近几年的一些加快周转的措施也正印证了这一点，因此华侨城在最近的年份里必将大开大发，并最终带来销售额的急剧增长。
另据公司披露2020年前三季度销售额为608亿，虽然没有去年同期的数据 ，我预测增长幅度在10%左右。但这个增长速度在我看来是远远低于我的预期，但这个也是没有办法，毕竟今年疫情对华侨城文旅业务造成的伤害无疑是巨大的，也可能使公司顾此失彼，使原本的规划开发节奏被打乱，高增长变成了微增长。
当然我想可能的另外一个原因是华侨城快周转房地产项目中合作开发的较多，在疫情当下，合作方可能更倾向对自身项目的恢复开工建设，而无力两头兼顾，使华侨城的合作项目建设进度或多或少受到了一定影响。所以也就难免造成华侨城今年的销售额不如预期。
尽管如此，我还是看好华侨城的销售前景，预计今年销售额同比增长10%在950亿左右。
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而明年注定也是华侨城的销售大年，我预计增长在50%左右，乐观点销售额有可能达到1500亿。拭目以待吧，如果成行或许明年也是华侨城股价爆发的一年，我等着被打脸。
二是毛利率
毛利率高就不会有增收不增利的情况发生。
我看好华侨城在很大程度上因为华侨城的毛利率高，特别高出同行一大截的毛利率说明了华侨城的核心竞争力，华侨城2019年度毛利率是56.58%，2020年前三季度是57.20%仅比去年同期差了一些。我原来还预计华侨城的销售毛利率会过快下行，加上今年的疫情对文旅业务的影响，没想到影响程度很小，几乎可以被忽略。说明华侨城那个高富美形象并没有改变，后续可以持续关注这个毛利率情况，如果今后依然维持在50%左右，极端情况下不低于40%，我觉得都可以接受。
三是勾地能力
强大的勾地能力保证了华侨城可持续发展。
只有具有持续地低价勾地能力，才能说明华侨城目前主打的欢乐海岸模式是大受欢迎的，也就侧面说明了其强大的护城河。三季报披露2020年新增土地项目23个，计容建筑面积1000万平方米，平均楼面地价为3500元/平方米，考虑到2020年销售单价24200元/平方米，也已足够说明华侨城强大的低价勾地能力。由于今年的土地获取单价比往年要低，可能将来相对应的销售单价也会相对低一些，譬如15000-20000元/平方米，但从中我们也可以看新增货增是远远高于当期销售额的。
其他一些指标：
经营活动产生的现金流量净额：事实上这个指标我一点都不在意，对于一个还在较大幅度加杠杆的企业，怎么可能总是期望其这个数字为正呢，华侨城最近几年经营现金流量为负完全是存货的增速远大于销售的增速，当这二者增速接近甚至相匹配时，现金流量净额自然为转正并且出现较大数额和转正，2020年第二、三季度已经出现了32亿，73亿的净流入，相信2020年全年会转正。
合同负债（预收款）：920亿，继续创新高，比2019年的700亿又增加了220亿。这是保证华侨城今后业绩增长最有力的保证。
有息负债：有上面多个婆婆管着真的不是很担心，华侨城较低的融资成本更是无虞。
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