原标题：邢自强 | 政策需破局：重塑信心三支箭
除了财政支出和专项债亟须及时发力，货币政策灵活配合，关键是避免政策层层加码、演变为运动式，因缺乏协调而引致过度冲击的风险
文 | 邢自强
三季度GDP同比增速预估4.5%，而在地产信用风险冲击、疫情扰动消费低迷、行政性限产控能耗等风险交织下，四季度若无政策变化，同比增速可能降至4%，脱出“经济运行合理区间”，当前增速或难以与明年增速目标（预计5.5%）进行跨周期衔接，增加了踩刹车滞后又踩油门的波动风险。政策如何破局？除了财政支出和专项债亟须及时发力，货币政策灵活配合之外，关键是避免政策层层加码、演变为运动式，因缺乏协调而引致过度冲击的风险。
笔者建议，重塑信心的三支箭：1. 房地产防风险蔓延，主动积极隔断房地产个别企业信用风险带来的连锁冲击，防止银行惜贷、按揭受钳制、购房预期急剧冷却的合力之下，违约如滚雪球般相继爆发；2.防范各地“运动式”减产控能耗，尽快从中央层面推出全国协调的以新能源投资、绿色金融、碳交易三位一体的市场化顶层设计；3. 对于共同富裕、监管风暴继续充分引导、沟通，稳定民企和外资信心。
经济超预期下行
进入下半年以来，经济下行压力加大，尤其是8月，社会零售总额大幅低于市场预期，工业增加值下行，房地产投资在紧缩政策之下持续放缓。疲软的数据虽有疫情一次性的短暂影响，但结合分项数据，内需走弱的态势越发显著。
首先，从消费行为上，全国多地散发疫情，叠加清零的防控政策，对行为模式产生制约。由于防控疫情是地方第一要务，餐饮、旅游、住宿和影院等线下服务业低迷。8月餐饮服务两年平均增速转负至-5.8%，为去年4月以来最低。
然而，居民收入放缓、消费能力和意愿降低，才是更重要原因。包括日用品在内的社零分项数据全面放缓，甚至去年疫情中一直坚挺的线上零售也显著走弱，这是因为，在疫情反复扰动、服务业中小商户欠缺直接财政支撑政策之下，很多商户只好歇业或半歇业，当前PMI服务业就业指数正处于最近五年以来最低点，16岁-24岁年轻人失业率也处于最近多年的高点，收入预期偏悲观。但当前的不充分就业并未引发类似2018年贸易摩擦期间“关厂潮”的媒体关注，只是因为服务业多为中小微商户，缺乏当时制造业企业搬厂的“媒体头条”效果，然而实际影响不可忽视。
除了财政支出和专项债亟须及时发力，货币政策灵活配合，关键是避免政策层层加码、演变为运动式，因缺乏协调而引致过度冲击的风险
文 | 邢自强
三季度GDP同比增速预估4.5%，而在地产信用风险冲击、疫情扰动消费低迷、行政性限产控能耗等风险交织下，四季度若无政策变化，同比增速可能降至4%，脱出“经济运行合理区间”，当前增速或难以与明年增速目标（预计5.5%）进行跨周期衔接，增加了踩刹车滞后又踩油门的波动风险。政策如何破局？除了财政支出和专项债亟须及时发力，货币政策灵活配合之外，关键是避免政策层层加码、演变为运动式，因缺乏协调而引致过度冲击的风险。
笔者建议，重塑信心的三支箭：1. 房地产防风险蔓延，主动积极隔断房地产个别企业信用风险带来的连锁冲击，防止银行惜贷、按揭受钳制、购房预期急剧冷却的合力之下，违约如滚雪球般相继爆发；2.防范各地“运动式”减产控能耗，尽快从中央层面推出全国协调的以新能源投资、绿色金融、碳交易三位一体的市场化顶层设计；3. 对于共同富裕、监管风暴继续充分引导、沟通，稳定民企和外资信心。
经济超预期下行
进入下半年以来，经济下行压力加大，尤其是8月，社会零售总额大幅低于市场预期，工业增加值下行，房地产投资在紧缩政策之下持续放缓。疲软的数据虽有疫情一次性的短暂影响，但结合分项数据，内需走弱的态势越发显著。
首先，从消费行为上，全国多地散发疫情，叠加清零的防控政策，对行为模式产生制约。由于防控疫情是地方第一要务，餐饮、旅游、住宿和影院等线下服务业低迷。8月餐饮服务两年平均增速转负至-5.8%，为去年4月以来最低。
然而，居民收入放缓、消费能力和意愿降低，才是更重要原因。包括日用品在内的社零分项数据全面放缓，甚至去年疫情中一直坚挺的线上零售也显著走弱，这是因为，在疫情反复扰动、服务业中小商户欠缺直接财政支撑政策之下，很多商户只好歇业或半歇业，当前PMI服务业就业指数正处于最近五年以来最低点，16岁-24岁年轻人失业率也处于最近多年的高点，收入预期偏悲观。但当前的不充分就业并未引发类似2018年贸易摩擦期间“关厂潮”的媒体关注，只是因为服务业多为中小微商户，缺乏当时制造业企业搬厂的“媒体头条”效果，然而实际影响不可忽视。
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