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2020年是收并购机会之年

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“大鱼吃大鱼”成新常态

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事实上，自2016年以来，由于土地市场调控常态化，各城市在土地出让中设置不同程度的条件限制，叠加部分热点区域土地招拍挂市场竞争激烈，起拍价高居不下，房企拿地面临高门槛、高溢价的困境。

越来越多房企通过收并购获取项目资源，扩充自身的土地储备。从当前参与收并购房企的战略意图来看，快速扩充土储与加快规模扩张是其最主要的动力。

如融创自2016 年开始减少在公开市场拿地，全面开启收并购拿地模式，全年新增土地土地储备5394 万平方米，其中收并购占到2/3。此后2017-2019 年，融创收并购持续发力，交易额连续三年在行业领先。 涉及绿城、佳兆业、金科、雨润、万达文旅、乐视、泛海、新湖中宝、云南城投等多家知名企业及多起并购事件。

相比于融创超过60%土储来源于收并购，世茂的并购基因并不深，2019年初许世坛正式接过管理权杖后，企业再次向前十冲击，年内完成收购泰禾、万通、明发、粤泰等公司项目合计21宗并购交易，涉及交易总价款202.14亿元。 世茂更偏向于和其他企业大规模战略联合，2019年仅从泰禾和粤泰合作中就收获17宗项目，涉及价款约148.59亿，占比高达四分之三。2020年伊始，世茂再次牵手福晟，以最大股东的身份操盘收购福晟集团的87个项目。

在行业增速放缓的背景下，通过收并购实现项目并表在某种程度上的确会成为房企实现销售规模扩张的快速通道。特别是收购一些在建项目，可以有效缩短项目的开发周期，快速形成销售，从而作用到企业业绩上。

我认为，目前一季度新增的收并购数量相对较少，部分还是去年延续下来的量， 从二季度开始应该会出现一定的提升，这主要是由于在疫情之后，会产生许多企业调整、清算，由此一来，合作和并购案例可能会增加，在行业预期下，部分房企通过收并购方式拿地和项目的比例可能会上升，收并购也将正成为规模房企开拓市场、获取土地储备的重要手段， “大鱼吃大鱼”的现象，也将成为新常态。

值得一提的是，收并购除了对房企的现金流有着高要求，也考验房企的运营、品牌建设、项目操盘等各方面能力，是一场综合实力的较量。 房企在收并购前期应提前关注管理、政策、债务等多层面的风险因素，并做好预期风险的控制防范工作。

随着新冠疫情在全球蔓延，整体经济形势也已进入历史低位，对规模房企而言，当下的确是寻求收并购、合作的好机会， 资金充裕的房企可伺机而动，抓住窗口期

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内训