从房企的总资产金额分布来看，2020年6月末已有5家企业资产总额破万亿，有7家房企资产总额处于5000亿至10000亿之间，其余38家房企资产总额则位于5000亿以下。此外，总资产最大的9家房企的总资产之和，大于其余41家房企总资产的总和。这说明资源已向头部房企聚集，头部房企在资源上已具有较大的优势。

截至2020年6月30日，EH50房企净资产规模达42876.39亿元，较2019年末上涨4.53%。从房企的净资产金额分布来看，11家企业净资产超过1000亿，17家企业净资产介于500亿到1000亿之间，22家房企的净资产规模小于500亿，EH50房企的分布相对均衡。

二、大型房企以稳为主，中小房企积极扩张

由于不同发展阶段的房企的战略目标存在差异性，因此不同的目标追求也将导致房企在总资产规模上也存在差异。

我们按照营业收入将房企划分为三组，分类标准为：

• 第一组，营业收入 500亿以上 ；
• 第二组，营业收入 介于250亿至500亿之间 ；
• 第三组，营业收入 250亿以下 。

从各组的总资产表现来看，营业收入500亿以上的房企平均总资产规模为12633.43亿元，较2019年末增加4.98%；营业收入介于250亿至500亿之间房企的平均总资产规模为4049.48亿元，较2019年末增加8.12%；营业收入小于250亿的房企平均总资产规模为2431.20亿元，同比增长9.31%。可以看出，营业收入规模越小的梯队，其平均总资产规模增速越快。

我们认为，造成这一现象的主要原因是不同规模房企对于规模的诉求不同。对于大型房企而言，其在总资产规模上已较中小房企拉开了差距，在中央“房住不炒”政策主基调不改的大前提下，现阶段主要目标仍以“求稳为主”，并积极的优化其资本结构，以保障其较长时间的健康发展。譬如过去扩张较为激进的融创中国，其总资产规模较2019年末仅增长3.72%，较2019年同期21.44%的增速已大幅度减少；

而对于中小房企，其现阶段仍有较强的做大规模的诉求，导致其总资产规模实现快速增长。以建发国际为例，2020年上半年建发国际在北京、上海等核心城市获取18个项目，新增项目的总可售面积达288万平米，同比增长32%，可售货值约为667亿元，同比增长145%。此外，在母公司的大力支持下，其总负债较2019年末增长26.36%。净负债率也快速攀升至247.68%，较2019年末上升了71.94个百分点。在积极的扩张策略下，建发国际的总资产规模较2019年末增长20.38%。

展望未来，在“房住不炒”的政策基调不改，监管当局对房地产行业设置“三道红线”的情况下，未来EH50房企的总资产增速预计将趋于放缓，资源将进一步向头部房企倾斜。对于财务状况良好的龙头房企来说，其在保持稳健发展的同时可以利用其较为充裕的债务增长空间，进一步巩固其市场领先地位。对于财务杠杆较高的中小房企来说，预计融资难度将进一步提升，在资产规模上实现弯道超车的难度加大，未来大者恒大的趋势预计将更加明显。

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