原标题：安世协同效应“加持” 闻泰科技净利预增超7倍，高增长之路可否持续？
闻泰科技是全球领先的ODM企业，ODM智能手机出货量连续多年位列行业第一，2019年公司ODM出货量率先破亿，达到1.13亿台，在行业下滑的背景下实现了25.28%的逆势高增长。
2019年，公司完成并购全球功率器件领先厂商安世半导体，打通产业链的上游和中游，从而形成了从芯片设计、晶圆制造、半导体封装测试到产业物联网、通讯终端、笔记本电脑、IoT、汽车电子产品研发制造于一体的庞大产业布局。
2019年，在仅并表了安世11-12月的部分权益比例的情况下，公司实现营收415.78亿元，同比高增139.85%；实现归母净利润12.54亿元，同比大幅增长1954.37%，证明了公司已通过客户结构调整摆脱了2018年的行业外部影响，重回高增长轨道。
今年6月，闻泰科技收购安世集团剩余股权事项获得证监会无条件通过，至此，闻泰科技持有安世98.2%的股权，成为国内最大的半导体上市公司。
业内对此项收购案寄予厚望，安世集团处于产业链上游，ODM 业务处于产业链中游，闻泰科技通过并购发挥与安世优势互补、客户互通、资源共享的协同效应，布局全产业链。受益于5G、新能源等应用的巨大需求，ODM+功率半导体双支柱将比翼齐飞。
根据公司7月20日的最新中报业绩预告，预计2020年上半年公司实现归母净利润16-18亿元，同比大幅增长715.50%-817.44%，再次证明了公司在5G时代将迎来ODM+半导体业务的双轮成长驱动。
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ODM业务
行业龙头地位稳固，受益于客户结构优化以及5G渗透加速，盈利能力持续提升。
ODM业务仍然是闻泰科技的主要营收来源，2017-2019年，公司ODM业务分别实现营业收入160.20亿元、166.19亿元和397.86亿元，毛利率分别为7.63%、7.56%和9.36%。
行业层面，公司将受益于ODM行业发展的三个趋势：
（1）5G换机潮下，一线品牌厂商为抢占市场份额将继续加大中低端手机外放比例，预计ODM行业规模仍有50%的增量空间；
（2）ODM行业头部效应明显，闻泰作为ODM行业龙头企业竞争优势明显，2017-2019年ODM行业TOP3厂商的份额占比分别为41.4%、56.9%和66.3%，进一步向头部企业集中，其中闻泰市场份额连续保持第一，分别为18.6%、21.0%和27.6%；
（3）5G换机潮下，中低端手机创新加速和配置升级，头部ODM厂商有望迎来量价齐升。
公司层面，闻泰ODM业务成长动力将主要来自三个方面：
（1）产能和研发方面，不断完善研发体系和扩充自建产能，持续增强研发设计能力和交付能力，从而带来研发收入和自建产能同步增长，预计未来3年，公司自建产能出货量将从2020年的8000万台左右提升至2亿台；
（2）客户方面，大力优化客户结构，提高公司采购比例，通过引进新的品牌客户（三星、Realme等）、优化原有客户结构，从而提升公司整体采购比例；
（3）新业务方面，基于高通平台推动智能手机外的产品线增加，如笔电、IoT模块、CPE、工业网关、TWS耳机等等，从长期打开公司ODM业务的成长天花板。
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功率半导体业务
受益自主可控趋势，协同闻泰把握5G发展机遇，长期成长空间有望被打开。
作为全球领先的半导体标准器件IDM厂商，短期受制于行业景气度以及产能瓶颈，安世业绩平稳；长期看，协同闻泰把握5G主线，安世有望在客户+产品+产能三方面迎来突破，打开长期成长空间。
产品方面，安世产品细分品类丰富，涵盖3800多种新产品，全部为车规级产品。目前年产能超过900亿件，在分立器件、逻辑器件、MOSFET器件的主要产品市场占有率均位于全球前三名。
此外，安世在2019年率先推出行业性能领先的氮化镓功率器件(GaNFET)，目标市场包括电动汽车、数据中心、电信设备、工业自动化和高端电源，特别是在插电式混合动力汽车或纯电动汽车中，氮化镓技术是其使用的牵引逆变器的首选技术。
对氮化镓产品的布局，有望帮助安世在汽车、工控等增长强劲的细分市场中处于有利地位。客户方面，通讯和半导体业务协同发展，安世将依托闻泰在消费电子领域的长期积累，拓展国内消费电子领域的业务和客户，不断挖掘现有客户和新客户增长空间，实现两个业务板块优势互补、客户共享、资源互通。
产能方面，闻泰科技2020年4月27日公告将进一步收购安世剩余少数股权，同时配套融资58亿元，其中16亿元将用于安世中国先进封测平台及工艺升级项目，10.5亿元用于云硅智谷4G/5G半导体通信模组封测和智能终端研发及产业化项目。
两个项目完成后将分别新增标准器件产能约78亿件/年、4G/5G通信模组及其智能终端产能2400万件/年，全方位提升安世的封测产能和生产效率，提升安世的盈利能力。
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总结
随着闻泰科技收购安世集团剩余股权事项获得证监会无条件通过，闻泰科技持有安世的股权上升至98.2%。也就是说，随着之后安世集团进一步并入闻泰科技报表，后者业绩还将增厚。
目前安世客户主要在欧美，多为汽车半导体领域。安世借由闻泰在包括手机、LoT、PC等智能终端的多年累积拓展中国市场，挖掘新的消费电子市场潜力；闻泰也借由安世切入半导体领域，在新能源汽车、5G和国产替代的大背景下，开拓新的利润增长点。
企业简介
闻泰科技成立于2006年，是全球领先的ODM制造商，主要从事移动终端、智能硬件等产品研发和制造业务。在2015年成为全球出货量最大的ODM企业后，公司于2016年借壳中茵股份实现上市，进入高速发展轨道。公司在2019年加速布局5G业务，昆明、印度和印尼手机生产基地相继投产，同年首发5G和柔性折叠屏手机。进入2020年，公司成为全球前十大手机ODM供应商。2018年4月，公司发布草案间接收购安世半导体79.98%股权，于2019年10月底实现对安世的控股。
目前主营通讯和半导体两大业务板块，形成从芯片设计、晶圆制造、半导体封装测试到产业物联网、通讯终端、笔记本电脑、IoT、汽车电子产品研发制造于一体的庞大产业布局。
通讯业务板块
包括手机、平板、笔电、IoT、汽车电子等领域，服务的客户均为全球主流品牌，已经与90%以上的主流品牌建立合作关系并不断深化。研发中心分布在上海、无锡、深圳、西安，制造基地分布在嘉兴、无锡、印度和印尼，另外在美国、韩国、日本设立了创新中心。
国际数据公司IDC、美国市场调研机构IHS和中国赛诺市场研究公司的研究数据均显示，闻泰连续多年出货量在全球手机ODM（原始设计制造）行业中处于龙头地位。
半导体业务板块
闻泰科技旗下的安世半导体是全球知名的半导体IDM公司，是原飞利浦半导体标准产品事业部，有60多年半导体研发和制造经验，总部位于荷兰奈梅亨，晶圆制造工厂在德国汉堡和英国曼彻斯特，封装测试工厂位于中国东莞、菲律宾卡布尧和马来西亚芙蓉。客户超过2.5万个，产品种类超过1.5万种，每年新增800多种新产品，全部为车规级产品。安世半导体年产能超过900亿颗，在与欧美半导体巨头的竞争中，安世在各个细分领域均处于全球领先。
闻泰主要客户
作为手机ODM龙头，公司持续导入优质客户，贡献增量，2017年导入LG和Vodafone后,18年相继导入三星，OPPO和Vivo。公司主要客户包含华为，三星，小米，OPPO，Vivo，Meizu，LG等主要国内外手机厂商。在ODM头部聚集的行业大背景下，作为龙头，公司可以选择高毛利客户，优质客户的持续导入有助于提升公司盈利水平。
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