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资料来源： Wind,天风证券研究

从形势一片大好，到营收下滑、净利亏损、债务违约，泰禾到底走出了怎样的历程？

图：二级市场走势情况

昨晚泰禾集团在回复深交所问询中指出，

截至7月7日，泰禾集团逾期未还债务金额为270.65亿，其中短期债务还款48.10亿元，已完成贷款置换和展期续贷61.80亿。2020年年内到期债务为555.11亿元。

在 2014-2016年楼市大牛市行情期间，泰禾集团 在全国疯狂扩张，高价购入多宗地块。但在新一轮楼市调控开启后，房企融资环境收紧，泰禾集团 于2018年出现资金链危机，并从2019年9月起陆续出现债务违约。

事实上，泰禾集团也曾多次启动资产出售计划。

2019年，公司完成16笔子公司重大股权处置，对应交易额为133亿元， 交易主要是泰禾集团向世茂房地产、五矿信托等公司出售旗下的房地产项目。

但债务危机警报仍然没有解除，在昨晚回复深圳交所的公告指出，

公司2020年内到期债务为555.11亿元。其中，来自信托公司、资管公司的贷款比例较高， 分别达到46.64%和24.8%。

wind数据显示，目前泰禾集团的存量债有7只，其中 最近一次实质逾期借款是15亿的中期票据“17泰禾MTN001”未能按期兑付本息。

截至去年年末，泰禾集团到期未还金额为48.62亿元；2019年年报中，公司也曾披露截至报告日6月12日到期未还金额为235.58亿元。

这意味着，泰禾的逾期未还债务平均每个月增加30亿元左右。

据新浪的一则报道，在去年下半年融资环境趋紧的情况下，泰禾集团 在2019年的融资成本在业内维持较高的水平，达到10.03%。

图 ：泰禾集团净负债率600%.png

(数据来源：Wind，天风证券研究所）

截至发稿，泰禾集团 股价为6.73元/股，跌6.66%，在二级市场上的市值仅剩近180亿。

wind数据显示，截至2020年一季度归母净利润大跌-5.6亿，跌幅157%。

泰禾仍然没有找到白衣骑士！

房地产偿债高峰临近，会否有更多房企倒下？

泰禾集团，一家闽系房企上市公司，业务覆盖地产、金融、文化等领域，在北京，泰禾“院子”、“大院”系列为核心品牌的高端住宅地产产品，以“泰禾广场”“泰禾新天地”“中央广场”为核心品牌的商业地产产品，在全国具有一定的品牌影响力。

可正所谓，眼见他起高楼、宴宾客，眼见他楼塌了！

近几年来，映入消费者眼帘的印象却是：融资成本居高不下，巨额债务压顶，濒临违约。

尽管做出了多番的努力，泰禾的白衣骑士是还没找到的。

最近，泰禾地产被法院列入执行人名单，更是引发了舆论的轩然大波，泰禾的市场评级、股价大幅下挫。

公告截图

新冠疫情的爆发，引发地产行业的深层危机，不少房地产企业出现资金链断裂风险。2020年下半年是房企的偿债高峰，是否会有更多房企倒下？

总结

即使生死线上的房企，找到了“救兵”，也未必能有“善终”。

2020年1月，债务缠身的福晟将价值千亿货值的土储、旧改以及福建六建19%股权，打包售予了世茂集团。但由于债权关系的错乱，福晟的麻烦事依旧不断，先是员工在集团总部追缴跟投，后是旗下地产项目被爆违约。

前有万科高呼活下去，并尝试养猪转型，后有万达集团卖卖卖，更有富力地产率先品尝直播卖房，更有数不清的百强房企裁员、断臂求生……

2020年在疫情影响下，房企的洗牌在加速，过去几年举债拿地发展的后遗症开始显现，这几年才是真正要应对的艰难时刻。

无论如何，房地产依然是一个强者恒强的游戏，没有人愿意就此掉队。在拼了老命度过这个冬天，才能有机会迎来春暖花开。

本期编辑：江佩佩

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