原标题：做投资必看：如何正确认识周期？
好资产变成坏资产，坏资产又变成好资产，就是周期循环。投资成功的关键是懂得周期，万事万物皆有周期，因而周期内肯定会有起起落落和不断重复循环。
橡树资本霍华德·马克斯用《周期》一书告诉我们：做投资，你可以什么都不相信，但必须相信周期。只要有人在，就有周期。正如马克·吐温的那句名言：历史不会重演细节，过程却会重复相似。
霍华德·马克斯1946 年出生，比巴菲特小16 岁，1978 年开始投资高收益债（即著名的垃圾债券），是第一批垃圾债券专业机构投资者。后来他又创立了橡树资本，目前管理的资产规模超过1200亿美元，其中71%是债务投资，其不良债权投资管理规模全球第一。
“《周期》这本书，告诉我们如何从历史事件中学习经验教训，从而更好地把握未来。”人生成功三大要素，天时、地利、人和，天时排名第一。投资成功三大要素，选时、选股、配置，选时排名第一。
01.认识周期三大规律
1、不走直线必走曲线
前途是光明的，道路是曲折的。任何事件的发展都不会是一条直线，而是一条起伏的曲线。市场周期，大涨之后必有大跌，大跌之后必有大涨。股市如海，永远是潮起又潮落。但是投资人通常只看到股市波动，却没有想到其中其实存在因果关系，上涨过程积蓄着下跌的能量，并最终导致下跌，下跌过程中积蓄着上涨的能量，最终导致上涨。
2、不会相同只会相似
历史不会重演过去的细节，却会重复相似的过程。霍华德·马克斯解读投资周期，涨跌的方向会重复历史相似的模式，但涨跌的幅度不会重复历史相似的幅度。股市总是潮起又潮落，非常相似，但潮起多高，潮落多深，次次不同。这是因为随机性的作用。所以周期的大趋势，即大方向可以预测，但具体走势，即涨跌幅度无法预测。
3、少走中间多走极端
市场周期围绕基本趋势线或者平均线上下波动，市场走到一个极端之后，总会向中心点回归或者说均值回归。但是市场回归到中心点之后，却并不会停留，而是继续冲向另一个相反的极端。所以市场不是走到极端就是走向极端。股市波动，大牛市和大熊市如同台风一般威力巨大，大涨或大跌的幅度更大，持续时间更长，更加难以预测。
02.分析周期三类九种
大自然的周期相当规律，而人参与的经济活动、企业活动、投资活动的周期非常不规律，很容易走极端。因为人性决定了这些周期要么向上走极端，要么向下走极端。要研究周期，先研究人；要研究人，先研究人性。人性的表现就是心理和情绪。
1、基本面周期，即经济周期、政府调节逆周期、企业盈利周期。
经济周期取决于GDP（国内生产总值）周期，影响因素一是参加生产的总人口，二是生产效率。
政府调节逆周期，其实体现在政府逆周期调节，熨平经济波动，主要依靠货币政策和财政政策。
企业盈利周期，从理论上讲，所有企业的产出之和就是一个国家的 GDP，可是企业盈利波动幅度是 GDP波动幅度的两三倍，甚至更大。其中的主要原因是企业使用了两大杠杆——经营杠杆和财务杠杆。经营杠杆和财务杠杆导致企业销售收入的变化幅度被放大为变化幅度更大的企业盈利。经营杠杆和财务杠杆水平取决于企业经理人的决策。
2、心理周期，即心理钟摆和风险态度周期。
投资像硬币的两面，不可分离。正面是追逐利润，反面是承担风险。从追逐利润来讲，投资人面对证券的心理和情绪就像钟摆，在恐惧和贪婪两个极端之间来回大幅摆动。
正是钟摆摆向极端点这个运动本身，为钟摆后来反转方向回归中心点提供了能量。投资市场也形成了类似钟摆一样的摆动：
- 从兴奋到沮丧；
- 从为利好事件欢呼庆祝到为利空事件忧虑不安；
- 从价格过高到价格过低；
- 从贪婪到恐惧；
- 从乐观到悲观；
- 从风险容忍到风险规避；
- 从信任到怀疑；
- 从相信未来的价值，到坚持现在要有实实在在的价值；
- 从急于购买到恐慌卖出。
这种从一个极端到另一个极端的摆动现象，是投资世界最确定的特征。投资人心理像钟摆一样，很多时间都在走极端，要么走向一个极端，要么走向另一个极端，很少停留在中心点上，很少走令人幸福快乐的中庸之道。
从投资的另一面承担风险来看，投资人面对风险的态度也是周期性的大起大落，从过度风险规避到过度风险容忍。
3、市场周期，即股市、信贷和不良债权市场、房地产市场。
以房地产为例，现在对房地产行业大家都有共识：房子是永远上涨的资产，过去的每一次预测周期见顶都是错的，房价每一次都涨得更高。
但过去的十几年，在历史的长河里真的很长吗？有些行业的大周期几十年才转换一次，房地产从房改到现在不过30年，也许拐点正在前方不远，现在若以过去经验预判未来正周期持续，这未免有点武断。
过去那些看空房地产的经济学家们错了，可能是他们没有算准房地产周期的拐点时刻：有人预测20年，有人预测30年，但答案很可能是40年。于是在拐点未至的几十年里，他们受尽嘲讽。
其实房地产的周期高位不难判断，观察住房存量面积和人口。当住房存量面积越高，而人口越少，直到到达一个交叉点，新增的人口已经无法消耗新增的房地产住宅面积时，周期一定就会结束。
但问题是，对于普通人来说，人生又有多少个十年？错过了10年的上涨，提前看空，可能就会导致资产的增值幅度少了10倍，在这种巨大的潜在损失之下，于是越到面临周期拐点的时刻，反而越来越少人敢看空房地产。
就像股价，从高位下跌不少后，可能冒出很多抄底的声音，但此时往往并不是底，当股票跌了几年，已经没有人再敢判断底的时候，这个时候才会出现最低价。
因为之前判断的人屡战屡败，在重压之下，就没有人敢预测了。但真理是：股价往下跌，跌越多，靠近底部的概率就越大。
在潜在损失的恐惧和经验效应下，人们往往会越到周期高位，反倒越不敢看空，而是看多。这是大部分人永远无法正确判断周期的根源。
03.应对周期三步操作
认识周期的三大规律，只为了一个目的：应对周期，利用周期，从而获得更多盈利和更高的业绩。概括地说，应对周期就三步：有识、有胆、有备。
1、有识，即现在市场到周期的什么位置了。看清现在，才能把握未来。霍华德·马克斯的方法是给市场量体温，用一些关键指标来衡量市场估值水平，以及市场情绪是过热还是过冷。市场情绪非常容易传染，在大牛市里，保持众人皆醉我独醒非常困难。
2、有胆，在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪，这也是巴菲特投资成功的秘诀。从承担风险的角度讲，别人越不谨慎小心，自己越要谨慎小心。
3、有备。要在三个方面做好出错的准备：第一个是你出的错误，是人就会出错；第二个是来自市场之外的意外事件，比如风暴、洪水、地震、海啸、日本核泄露、英国脱欧；第三个是市场本身的错误，市场一直保持错误的时间，比你能保持不爆仓的时间还要长。
因此，对于每一个人来说，要想在各行各业中都取得成就，都应该有两项基本的能力：判断周期以及逆势选择。
现今的社会每个人都选择负债生活，认为通货膨胀背景下，不花钱就是贬值，得超前消费。于是买房要杠杆，买车也要杠杆，吃喝玩乐也要用花呗。在每一个人都这样做时，超前消费就不见得是一种理智的行为了，而那些默默省吃俭用，努力存钱的人，现在看上去可能有点落伍，但周期一旦反转，未来一定会给予他相应的馈赠。
责任编辑：