原标题：达达三年亏损50亿 终于理解京东为什么要甩包袱
火箭财报（ID：insiderpost）
撰文：芋头
5月13日，达达集团向SEC提交招股书，计划以“DADA”为交易代码在纳斯达克上市，筹集资金将用于投资技术和研发、实施营销计划和扩大用户群，以及一般营运资金。
达达集团由京东到家和达达在2016年合并而成，目前京东持股51.4%，为第一大股东，达达创始人、达达集团CEO蒯佳祺持股8.9%。
值得一提的是，在去年12月，“新达达”宣布更名为“达达集团”，旗下配送平台改名为“达达快送”。达达集团的两大业务线进一步明确——即时零售平台京东到家和即时配送平台达达快送。当时市面上便有消息称，达达集团最快将于2020年上半年挂牌上市。
资料显示，即时零售和即时配送共同满足的是用户“1小时到家”的消费需求，具体指用户在线上门店购买商品，平台在1小时内将商品送到的购物过程。
那么，“零售+配送”的玩法能否让达达集团成为即时零售第一股？
在营收方面，达达集团的总营收从2017年的12.18亿元增长57.8％至2018年的19.22亿元，此后进一步增长61.3％至2019年的30.997亿元。2020年第一季度实现11亿元营收，同比增长了108.9%。
尽管营收增速喜人，但达达集团仍处于亏损状态。在2017-2019年，净亏损分别为14.49亿元、18.78亿元和16.7亿元，调整后的净亏损分别为11.99亿元、16.53亿元、14.22亿元。2020年第一季度净亏损2.79亿元，去年同期亏损为3.37亿元。
尽管亏损额度有所收窄，但成本高企，达达集团的亏损状态还将持续。
在2019年，达达集团在运营与支持费用为28.46亿元，同比增长39.24%，约占总营收的94.55%。其中，支付给骑手的薪酬和激励措施是最大组成部分，为26.79亿元。同时，达达集团预计，随着公司继续扩展业务，骑手成本的增加将导致运营与支持成本的支出持续扩大。
销售与营销费用为14.15亿元，同比增长15.62%，约占总营收的45.65%。其中，用于京东到家的促销费用为9.38亿元，广告费用为1.34亿元。若要持续占领市场，达达集团的促销手段短时间内不会减少，势必会导致销售与营销费用的增加。
在此背景下，达达集团短时间内扭亏为盈并不现实。
主要业务方面，达达快送业务2019年收入19.97亿元，同比增长79.7%，占总营收的64.4%；京东到家业务收入11.03亿元，同比增长79.7%。其中，达达快送在2019年的已交付订单数达7.54亿，京东到家的GMV则达到12.21亿元，活跃用户数为2440万人。
具体看来，在截至2020年3月31日的十二个月中，（达达快送）超过63.4万名活跃的骑手集体交付了8.22亿份订单，平均每天交付220万份订单。（京东到家）2018年和2019年的总交易额分别为73.34亿元和122.05亿元，同比增长66.4％。
不论是整体业绩还是业务数据，达达集团都交出了一份不错的成绩，但达达集团还面临着来自业绩依赖和行业竞争的风险。
招股书指出，京东和沃尔玛是达达集团的战略合作伙伴和投资者。其中，来自京东物流的订单占最后一公里交付订单的绝大部分，同时，达达集团还计划将服务范围扩展到京东集团内。
在2017年-2019年和2020年第一季度，达达集团营收的56.7％、49.1％、50.5％和37.8％来自于京东，在2018年-2019年以及2020年第一季度，营收的4.6％、13.0％和14.9％来自于沃尔玛。
也就是说，达达集团的一大半业务来自于大股东京东和投资者沃尔玛，开拓外部市场将是达达集团抢占市场份额的重要一步，但外部市场的竞争并不轻松。
一方面，达达集团旗下的京东到家面对的是即时零售的众多竞争者，美团、盒马、饿了么均在其列。
美团有本地生活服务组成的众多版块，依靠外卖优势逐渐丰富的即时零售布局也逐步完善。有数据显示，截至2019年12月31日，美团日活用户数已达到6985.86万，远高于京东到家的2440万人。而盒马、饿了么背靠阿里系，享受着阿里的资源倾斜。在此背景下，京东到家的局面并不乐观。
另一方面，达达快送也同样面临实力强劲的对手，美团、阿里、顺丰、滴滴都在布局即时配送业务。
美团依靠骑手资源搭建了跑腿、闪购、美团配送等业务；阿里旗下则有即时物流品牌“蜂鸟”，此外，今年3月，菜鸟网络完成对即时物流企业点我达的全资收购；手握快递资源的顺丰也入局即时物流，上线了同城急送业务；曾入局外卖的滴滴也推出了“滴滴跑腿”业务。可见，达达快送的竞争压力不小。
综合来看，达达集团的两大核心业务在市场上并不存优势，若要持续竞争，达达集团的业绩将承受不小的压力。
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