原标题：特斯拉估值是否已过高？
特斯拉是当今最得令的科技公司，然而当前市盈率高达800倍，看来似有被高估之嫌，然而投资并不能只看单一指标。
用市场最常用的三种估值方法去衡量特斯拉，确实无论哪一种都会得出公司被严重高估的结果。以10月底股价计算，公司的市盈率高达781倍，较丰田的12.9倍、通用汽车的33倍及宝马的12.5倍要高非常多；用EV/EBITDA来计，特斯拉是99.4倍，宝马是12倍，丰田是10.4倍，宝马是9倍；特斯拉市销率是13.9倍，丰田是0.74倍，通用汽车是0.43倍，宝马是0.42倍。
估值远高于传统车企
上述三项估值指标都显示，特斯拉的估值要较最接近的对手高于8至23.6倍，然而其他三家车厂的销量均数倍多于特斯拉。四家公司中市值最细的宝马，今年第三季交付67.57万辆汽车，几乎是特斯拉同期13.93万辆的5倍。特斯拉价值被高估似乎无悬念。
然而，用其他汽车企业与特斯拉比较是否真的合适？特斯拉的销售增长与其他传统汽车股不可同日而语，特斯拉高估值背后是有超高增长支持。另一方面，即使放在不同行业，新冒起的公司都会较老牌公司估值要高得多都是寻常的事。
更重要是，特斯拉确实有别与传统的汽车制造商，而揭开汽车的外壳，内里实际是一家科技公司，恰如创办人兼CEO马斯克所指，特斯拉旗下10多家初创公司，涵盖微型芯片、电池、增压器和自动驾驶技术等。如果用科技股的估值水平来看待特斯拉，自然变得更为合理。
应视作科技股看待
要与其他科技公司比较估值，市销率是唯一可用的指标，因为包括Shopify等科技公司至今尚未录得盈利。同样以10月底股价作基准，特斯拉市销率只有13.9倍，较电动车同业蔚来的23.2倍和图形处理器生产商NVIDIA的23.8倍为佳，Shopify高达52.2倍，而Zoom更超过102倍。
上述5家企业中，特斯拉市值约3700亿美元最高，NVIDIA紧随其后值约3080亿美元。然而除市销率外，特斯拉其他估值指标都远逊于NVIDIA。如NVIDIA市盈率只有91.6倍、EV/EBITDA为72.6倍均较特斯拉要好得多，而市现率62.4倍也远胜特斯拉的213.8倍。然而特斯拉市盈率较高也属合理，原因是公司较NVIDIA有更多可折旧资产。
尽管以经折旧的EV/EBITDA来计算仍是NVIDIA估值较低，不过还一点是特斯拉较优胜的地方，就是特斯拉较NVIDIA要年轻得多，而背后则衍生出一个更值得讨论的议题：到底特斯拉是一家像Shopify或Zoom有高速增长的初创企业？还是一家如丰田或NVIDIA的已发展成熟的公司？
不适合价值投资者
特斯拉的处境较为尴尬，并似乎在两者之间。原因是公司生产电动车已有相当历史，在电动汽车领域比许多竞争对手，在专利技术、设计及供应链等方面都拥有领先地位。
不过，在非汽车业务，如太阳能屋顶、储能设备Powerwall和Megacell等都未能为公司贡献利润，然而其中亦不乏成为公司日后盈利泉源的可能。
投资结语
总括而言，特斯拉似乎深具价值，是否被高估取决于投资者希望见到特斯拉的汽车销售、技术发展以及非汽车产品销售和发展有多少的增长。不过要留意公司的增长憧憬或多或少已在股价上反映出来，令往后股价发展将与公司基本面脱轨。对于价值投资者而言，应该避免拣选特斯拉，而成长型投资者也应该对公司股价不符预期有一定的心理准备。
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