原标题：特别策划 | 从现金流和少数股东权益看荣盛发展的财务健康度
特别策划 | 从现金流和少数股东权益看荣盛发展的财务健康度
债务安全方面，荣盛发展有两大优势：1、经营净现金流连续四年为正；2、少数股东权益处于低位
债务安全方面，荣盛发展有两大优势：1、经营净现金流连续四年为正；2、少数股东权益处于低位
文 | 刘立
荣盛发展（002146.SZ）成立于1996年，2007年8月8日成功登陆深圳证券交易所，成为河北省首家通过IPO形式上市的房地产企业。荣盛发展是中国房地产三十强成员，销售额连续三年破千亿。
2020年公司签订商品房销售合同面积1175万平方米，同比增长 6.96%；合同金额1271亿元，同比增长 10.18%。考虑到疫情影响，此成绩比较优秀。
目前市场对荣盛发展的债务问题有些许担心。但实际上，荣盛发展的债务相对安全健康。
荣盛发展短期内不会出现债务违约，这因为荣盛发展有两个比较突出优势：第一、经营性净现金流连续四年持续为正；第二、少数股东权益占比很少。
01
经营性净现金流持续为正
经营性净现金流是衡量企业财务健康程度最重要的指标之一。这个指标多年为正，表明企业可以依靠自身造血而正常经营。同时表明，企业不存在严重的库存积压，不存在无效资产大量积累的问题。
2016年以来，荣盛发展的销售额不断攀升。2016年销售金额约为500亿元，其后快速突破千亿。2017-2020年是荣盛发展冲击规模的四年，而荣盛发展的经营性净现金流分别为22.73亿元、175.11亿元、21.2亿元、13.67亿元。
在规模快速增长的条件下，保持经营性净现金流始终为正，实属不易。这是财务健康的重要标志。
图1: 2016-2020荣盛发展销售面积、销售金额
数据来源：wind
统计房地产销售40强企业，会发现，2017-2020年，经营性净现金流始终为正的民营房地产企业仅有6家。它们是：龙湖集团（00960.HK）、世茂集团（00813.HK）、荣盛发展、融创中国（01918.HK）、阳光城（000671.SZ）、龙光集团（03380.HK）。
02
少数股东权益占比处于低位
绝大多数的房地产企业，仍然希望提高销售额来冲击排名。在自有资金规模的约束之下，可以采用两种方式：借贷和利用少数股东权益。
扩大少数股东权益占比，房地产企业就可以获得资金。因此，如果少数股东权益占比处于低位，企业就有腾挪的空间。完全可以通过提高少数股东权益占比获得增量资金。这些增量资金可以用来发展企业规模，也可以用于偿还债务。
少数股东权益占比是房地产企业的债务调节能力的重要指标。2020年，在所有40强房企中，荣盛发展的此项数值排名第3，仅次于富力地产（02777. HK）和中国海外发展（00688.HK）。
提高少数股东权益占比有何具体作用？举一个例子。
荣盛发展三条红线中有两条达标：净负债率80.18%，达到监管要求的低于100%；现金短债比1.23，达到监管要求的大于1倍。
而剔除预收款后的资产负债率73.78%，没有达到监管要求的 70%。但是，只要荣盛发展提高少数股东权益，在负债不变的条件下，资产就会上升；或者资产不变的条件下，负债下降。
那么，三条红线就都可以达标。而三条红线达标，就意味着债务规模可以进一步扩大。所以，短期看，荣盛发展的债务比较安全。
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