原标题：方正证券：瓷砖行业深度报告 宽广的赛道 进击的龙头
来源：方正证券
市场空间广阔，竞争格局分散。建筑陶瓷行业按照主营业务来看是接近4000亿的市场，竞争格局较为分散，企业数量众多。
多因素驱动瓷砖行业集中度提升。瓷砖头部企业近年收入增长的核心驱动力为房地产集采业务，未来伴随着小B端市场和存量市场需求的释放，行业集中度提升的主要驱动将会逐步从直销业务转变为经销业务。
头部企业的竞争优势有望逐步显现。而头部建筑陶瓷生产企业在产品定位、研发、生产、品牌、渠道等方面均具备非常明显的优势，未来伴随着建筑瓷砖的存量消费特征愈发明显，头部企业在品牌和渠道方面的竞争优势将会更加突出。
他山之石：莫霍克工业的发展之路。莫霍克的发展与美国经济、城镇化率的发展相伴，全球化发展打开增长空间，莫霍克地板业务在美国市场处于主导地位，市占率超过50％，目前业务进入稳定发展阶段，现金流情况整体有所改善。
关注瓷砖行业头部企业：帝欧家居、蒙娜丽莎、东鹏控股。我们看好头部瓷砖企业的市占率提升，长期来看存量需求和小B端需求的释放有助于头部企业发挥竞争优势，中短期看房地产竣工需求有望逐步释放，瓷砖需求有望底部回暖。
风险提示：房地产、基建需求不及预期风险；市场大幅波动风险；产品价格大幅下降风险；环保及安全生产风险；同行业竞争加剧风险。
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