原标题：房地产科技SPAC：波动创造机遇
摘要
2021年迄今为止，已有176家SPAC公司上市，共筹资830亿美元。
平均每天有3.2家SPAC公司上市，预计在3月19日前，SPAC上市数量就将超过去年全年。
房地产科技SPAC：波动创造机遇。
早在20世纪90年代就出现了SPAC（特殊目的公司），当时SPAC的结构与如今的大致一样，一个上市公司里会有一个资本池，专门用来收购某种私人资产。
SPAC今年开了个好头，有176家SPAC公司实现了IPO，年初至今已募集超过830亿美元。尽管2020年美国SPAC上市数量创下了纪录，但2021年的增长速度也很快，平均每天就有3.2家SPAC公司进行IPO。
照这样的速度，2021年SPAC的上市数量可能会在3月19日之前就超过了2020年的数字。
虽然SPAC并不是个新的概念，该资产类别仍值得投资者关注，因为该类公司已成为迅速将成长型公司带到市场上的主要手段。在过去一年间，通过SPAC上市的知名公司包括Draftkings Inc.（DKNG）、QuantumScape Corporation （QS）以及MP Materials （MP）。
考虑到上述三家公司IPO发行价格是10美元/股，最初的投资者如果没有卖出的话，在短短的时间内已经获得了巨大的收益。
不是所有投资者都能够参与到投机性的SPAC筹资活动中，也不是所有投资者都不介意溢价。尽管如此，投资者们还是可以关注SPAC的周期，来挑选适合自己投资组合的公司。
SPAC周期
Hedgeye Risk Management公司去年推荐投资者在Fortress Value Acquisition股价稍低于14美元做多仓。当时该公司已与MP Materials（这是一家稀土矿商，在加州有资产）达成最终合并协议。
投资MP的原因是，稀土将会成为对技术领域越来越重要的资产类别。2020年10月1日，时任美国总统的特朗普发布行政命令，宣布全国稀土开采进入紧急状态。
如下图所示，在MP同FVAC达成最终协议后，MP的收益走高，当两公司完成合并之后，收益涨幅更大。
Hedgeye的CEO Keith McCullough向公众表示，自己在MP完成与Fortress Value Acquisition合并之后仍然是MP的股东。
一旦SPAC的合并完成，SPAC的生命周期也将结束。在上面的例子中，Fortress Value已成为了美好的回忆。此后，MP将正常运作，同通过IPO上市或直接上市的公司无异。
投资者必须注意在不同阶段购买SPAC的风险。在第一阶段，即投资阶段，SPAC的交易价通常稍高于票面价值。现在投资SPAC成为了热门趋势，而且很多SPAC有着杰出的管理记录，有时还会有交易谣言流出，SPAC可能会以极高的溢价交易。
SPAC近期走势震荡
上两周，SPAC经历了异常的表现疲软时期。追踪处于投机阶段的SPAC以及并购后SPAC的基金Defiance NextGen SPAC IPO ETF （SPAK）股价在2月18日到23日期间下跌了7.9％，2月23日表现尤为疲软。
尽管波动给市场带来了轻微压力，近期SPAC方面的最重要消息是Churchill Capital Corp. IV （CCIV）在2月22日收盘后宣布与Lucid Motors的合并，次日收跌近40％。
SPAC投机的最大风险是溢价。当对潜在的合并进行投机时，正如CCIV的例子一样，如果溢价非常高的话，投资者必须注意可能会蒙受大量损失。仅仅考虑到谣言的影响，CCIV的交易价就已高达60美元。
最近SPAC表现不佳，尤其是考虑到2021年2月22日-24日的CCIV公司的崩盘，以及SPAK ETF的欠佳表现，不过这样的波动可能是低吸的好时机。
投资地产科技公司的机会
最近，我们开始报道与房地产行业相关的转型技术公司相关的SPAC合并消息。
1月28日，Property Solutions Acquisition Corp （PSACU）同电动汽车制造商Faraday Future达成协议，但是它们的募股说明书中写道：“我们将寻求收购服务于房地产行业的企业。我们的目标公司包括房地产服务公司与房地产科技公司。”
投机性的SPAC可能会达成协议，收购任意一家公司，不管它们声明的目标公司是什么。我们仍看好整个地产科技行业，认为在短期内该领域会受到更多关注。
Jim Cramer 在CNBC“Mad Money”栏目中着重强调了两支我们追踪的地产科技股。
在节目中，Carmer提到了AppHarvest （APPH），该农业科技公司专注于通过可控环境农业（CEA）来改善环境、创造工作岗位、推进农业发展。
我们把这家农业科技公司囊括到我们对地产科技公司的报道中，原因是可控环境农业的创新和发展可能将颠覆农业，并因此创造出一种新型的资产类别。支持CEA农业科技的房产信托基金已经受到了两家美国大麻房产信托基金的关注，这两家公司分别是Innovative Industrial Properties （IIPR） and Power REIT （PW）。如果大麻种植者能够通过采用CEA降低成本，提高收益和质量，很可能其他作物的种植者也会跟风。
Jim Cramer提到的第二只地产科技股票是Porch Group （PRCH），该股从最近24.41美元的高点下跌至2021年2月24日收盘时的19.46美元。
PRCH为业主和承包商提供软件解决方案。该公司目前的市值为15.5亿美元。该公司表示：“Porch已经发展成为一家纵向发展的“软件及服务”公司，专注于通过向企业提供软件和服务，使各公司业务变得简单。搬家公司、房屋检查公司、大型公用事业公司、房地产专业人士等8000多家大小型企业使用Porch来改善他们的运营，发展他们的业务，并改善他们的客户体验。”
就在Cramer推荐AppHarvest和Porch Group的同一天，伯克希尔哈撒韦公司副董事长查理·芒格猛烈抨击了SPAC，称: “没有他们，这个世界会更好。这种疯狂的投机行为，出现在尚未被发现的企业中，是令人恼火的泡沫的迹象。就算是垃圾，只要能卖掉，投行还是会卖掉。”
一直以来，伯克希尔哈撒韦在提供那种能改变人生的长期投资回报方面做得很好。然而，在过去的十年里，伯克希尔错过了投资大多数大型科技公司的机会，直到2016年才持仓苹果（Apple）， 2019年才持仓亚马逊（Amazon）。伯克希尔从未购买过Facebook或奈飞（Netflix）的股票，也以不投资IPO股而闻名。
总结
作为投资者，我们中的许多人对市场的某些领域游刃有余，会选择专注于我们各自的专业领域，帮助那些对资本增值和红利增长感兴趣的人。
虽然并不是所有的投资者都认为SPAC或者IPO新股适合他们的投资组合，但我们相信，房地产投资者可以通过投资那些正在变革的房地产公司找到超额收益，iREIT PropTech SPAC指数可能会对投资者有所帮助。
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