原标题：宽松周期下 泛海的资产价值或将开启增长通道
不管作为“世界货币”的美元公信力是否下降，但美元和美国仍然是不可否认的全球经济周期的重要源头。拜登胜选以来，走了一条和特朗普完全不同的经济政策路线，特朗普依靠减税，拜登则依靠扩张性的支出，这种经济路线的不同，很可能造就不同的经济周期。
拜登选择的扩张性支出方式，是大搞基础设施建设，这毫无疑问需要巨额的支出资金，但是，拜登政府的财政拿不出如此巨额的资金，于是，美元的货币政策就有了持续超量化宽松的基础。
美元带头，西方主要经济体就不得不加入。因此，全球范围内，超量化宽松显现出明显的溢出效用，这会在两个阶段导致两个后果：第一阶段，随着全球经济的复苏以及货币流动性的泛滥，大宗商品价格、原材料价格会上涨；第二阶段，各经济体之间的输入性通胀预期形成，资产价格会在一定范围内膨胀。
这就是经济周期的显著变化。那么，这和企业化债有什么联系呢？这需要来看企业具体的资产结构。更进一步说，就是企业的资产结构，是否能够对位上全球经济周期的“红利部分”。
这个宽松周期对于目前正处于流动性压力中的泛海具有重要意义，因为泛海的资产是非常典型顺周期结构：房地产、土地储备和金融机构股权。做一个十分简单的思维推演，当全球流动性过剩，导致资产价格膨胀时，首先最能吸附货币的是什么？自然仍是土地、房地产资产，而在市场表现上，就体现为资产计价的增值。
现在，美国的土地和房地产资产领域，已经出现了这个态势，美国的房地产开工率已经达到近两年的最高状态，再向前追溯，则是最近半年美国房地产库存的迅速减少。资产价格是一种规律，其实放之四海而皆准。
泛海虽然在此前已经完成了战略转型，但手中仍有不少良性的房地产和土地储备，而且，入手时间很早，成本相对低廉，例如武汉CBD项目。在当前这个大周期的当口，又适逢武汉要大力发展金融产业，明确将武汉CBD定位为“武汉金融城”，这种资产的增值，以及增值的预期，将给泛海的化债带来绝佳的支撑。出售资产能卖出更高卖价也好，引入战投能开出更好的筹码也罢，这都是缓解流动性压力的关键支撑所在。
另一方面，金融机构的股权，也会在这一周期当中，体现出资产价值的上涨。流动性增加之后，首先反应的便是资本市场的大盘总体上扬态势，第一波受益者无疑是券商。而在中国，金融牌照又是最稀缺的资源所在，两相叠加，周期性因素加上稀缺资源因素，券商和金融机构股权，都是最好的资产。泛海恰恰拥有一系列的金融牌照，尤其是民生证券，是广为市场认可和稀缺的金融资产。
事实上，资产值不值钱，并不是静态的，而是要识别其处在经济周期中的什么位置、何种地位，泛海的这些资产，恰恰处在一个不错的时间窗口。
另外，还有一点，面对国际经济周期的变化，中国的政策造就出了一种小环境，即相对较“低的增速与低利率匹配”。低利率这点十分重要，它决定了资金价格，全球流动性过剩和中国的小环境，都把资金价格控制在了较低的水平上，这对于优质资产的流通亦是利好。
站在大周期下，以更加“中宏观”的视角作为研究工具，才能更客观地厘清问题、找到办法。这对于任何量级的投资者来说，都是至关重要的事。
责任编辑：