原标题：代际烦恼爆发之年的财富管理，选择优于努力——2021中国居民财富配置新趋势 |【时代伯乐展望2021系列】
作者：时代伯乐合伙人 王晓玲
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今天伯乐君推出的是【2021年中国居民财富配置新趋势】，欢迎阅读！
导读：2020年，就这样在焦虑和混沌中一晃而过，有人说，多希望按下重启键，让2020年重来一次，更有人希望2021年过成2020plus。的确2020年是很难的一年，突如其来的疫情、中美关系的持续紧张、国企信用债爆雷等各类黑天鹅，同时我们也看到了更多积极的关键词：定增新规、注册制、内循环…… 而对创投行业来说，同样冰火两重天，机遇与挑战并存。前几天与圈内朋友交流机构的生存状态，大家的共识，在这样的背景下，有实际募集的资金到账，就已经是非常厉害的机构了。
幸运的是，时代伯乐是那为数不多的能够有相对不错规模的募集资金到账的机构，今年以来，我们迎来了连续7家企业IPO的业绩爆发，预计为我们的LP带来可观的回报。目前时代伯乐基金涵盖的LP类型比较全面，而且我们对居民资产配置一直保持深刻研究。加上刚好近期阅读了中信银行私人银行与胡润研究院联合发布的《2020中国高净值人群需求管理白皮书》，里面提到财富管理方面高净值人群金融投资热情在疫情后提高67%，由此可见，居民财富配置的需求愈发强烈。因此， 本文将从中国特色的高净值(又称HNW）人群的视角分享我们时代伯乐关于财富配置的一些核心观点。
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国内高净值人群财富管理的痛点
我国的高净值客户存在中国特色。在我国，高净值人群主要由中小企业家、创业者、房地产商、金领等人士构成，具有典型的中国特色，因为他们大部分属于过去改革开放40年自主创富的创一代，靠隔代传承的相对较少，财富创造和积累的过程艰辛，所以他们更看重财富的保值和平稳增长，但其中大多数人对财富管理上的存在以下认知误区：
（1）投机行为让财富管理市场鱼龙混杂，过去信息化程度不高导致资源消息型的投机行为屡屡有效，容易误以为这样是正确的财富管理方式，如今随着人类正式步入AIoT时代，这一套利行为势必失效；
（2）缺少长期主义，喜欢赚快钱，从过去我国股权投资行业发展的数据来看非常明显；
（3）认为买房就是最好的投资，就一定保值增值，却不抬头看看政策、经济、社会、环境的趋势性变化，导致资金配置中不动产类配置占比过大；在经济处于高速增长阶段或者人口红利持续存在的情况下，不动产的确是最佳资产配置方案，但在2020年经济增速放缓；
（4）盲目自信，凡事喜欢亲历亲为，认为财富管理如同自己过去财富创造一样，也可以成功地成为一名专业投资人，最终在资产配置的规划及风控上产生极大的隐患甚至损失。
正是以上这些误区，使得高净值人群财富管理普遍存在以下痛点：
2、无法把握多变的宏观环境及政策导向，错失投资机会；
3、市场下跌之后往往需要更多的涨幅才能收回成本，而贪婪和恐惧始终是人性的弱点，简单粗暴的追涨杀跌，最终导致损失惨重；
4、不知道资产配置的最优解，不知道什么才是合适自己或者家庭的投资品类及项目；
5、国内财富管理机构个性化定制水平参差不齐，HNW人群买到与财富相匹配的服务成为难题；
6、金融行业过去的监管漏洞及过度营销导致最早进入的高净值客户在低回报长周期的产品上备受折磨，对专业机构的信任感缺失。
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2021财富配置必然发生的变化
首先我们来对照两组数据，图一是我国近十年来各类消费品的价值涨幅，可以看到，人们生活中常见的必需消费品涨幅远大于通货膨胀率，也就是在过去的十年，我们手中的资产在不断贬值。图二是美国过去十年各类资产累计上涨幅度的对比，我们从图中不难看出，权益类资产大幅跑赢其他类资产配置，资产配置获得财富增值的比例为91.5%，选择时机投资获得财富增值的比例不到2%，所以，通过选择有效的资产配置实现财富的保值增值，是人们不得不面对的课题。
纳斯达克指数：620%，国债ETF160%，房地产指数159%，通货膨胀指数118%
数据来源：Wind，国家统计局，门户网站等，时代伯乐整理
居民资产配置主要在以下几类资产之间进行配置，我们可以进行逐项分析：
1、固定收益类：银行存款、债券、低风险银行理财产品、保险产品等。值得一提的是，过去几年，由于逐渐取消刚兑，国有企业信用下依然存在爆雷的风险；所以说债券类资产不再安全，违约风险大幅度提升。
2、不动产类：以房地产为核心，在经济处于高速增长阶段或者人口红利持续存在的情况下，房地产是一个很好的投资品。
3、权益类资产：主要包括股票、股权和定增，与无风险利率存在高度相关性。
4、实业类资产：主要是直接投资兴办企业，通常需要对该行业和领域非常熟悉，有较强的专业性。
5、另类资产：主要是指外汇、收藏品、期货等另类投资品。
从上面五类资产来看，由于固定收益类、实业类、另类资产三大类资产在居民资产中的占比相对稳定，同时拉长周期来看，固定收益类产品是远远跑输通货膨胀指数且存在违约风险。因此，接下来的居民财富将主要在不动产类与权益类之间进行比较和选择。
而根据时代伯乐关于房地产和权益类投资的问题所作的研究，权益类投资的本质是发挥资源配置的作用。可以看到一个很清晰的规律，在经济高速增长的时候，拉动经济增长的核心龙头或者引擎往往是房地产，背后的逻辑源头就是人口红利的释放以及经济的高速增长。
这个从日本和美国都得到了体现，中国过去二三十年也是得到了印证，那么接下去，如果中国的经济增长换挡从原来8%-10%的增长速度下降为3%-5%，且人口红利明显消失的话， 那么权益类投资将起到推动资源配置到更多科技加消费驱动型社会产业的作用，同时居民资产配置也必然从房地产走向权益类市场。
另外一个方面，我们可以看到代际烦恼让高净值人群的财富管理四大环节中的重心从创富逐渐转移到了传承，改革开放四十年来成就的创一代多数到了退休年龄，正好他们的子女多数又是“独生一代”，如何平稳有效的将财富从“富一代”向“富二代”转移势必面临很多困难和挑战。好像是一个魔咒，传承不易，成功率不高，这一直是一个问题。
中国中小企业协会曾有统计，我国家族企业的平均寿命只有 24 年，目前只有不到 30%的家族企业能进入第二代，不到 10%能进入第三代，而进入第四代的只有大约 4%。“富不过三代”，如同“达摩克利斯之剑”让中国的很多民营企业家惴惴不安。
所以我们认为2021年中国居民财富配置必然发生如下变化：
1、权益类资产配置将逐步超过不动产类资产成为资产配置中获得财富增值的最优选择
2、“创造更多财富”不再是高净值人群首要财富目标，财富管理的重心从财富创造转向企业传承及财富传承
3、专业财富管理机构进入密集洗牌期，中庸机构及部分财管机构渐次淡出，部分客户资金逐渐向头部财管机构集中，“马太效应”加剧
4、财富的形态将更多从传统的实体形态转成金融形态。这既是随着信息文明时代的加速对产业的淘汰的经营环境变化所迫，也有为满足财富传承的需要。
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新时代下的财富管理应对之道——选择优于努力
从过去30年前全民炒股的财富管理1.0，到20年前三方财富管理公司发展的财富管理2.0，再到今天的财富管理3.0时代，围绕上文中描述的痛点和趋势变化，相比过去靠自身努力创造财富，如何选择财富配置无疑是高净值人群在财富管理过程中更加重要的决策。
首先是不动产类资产与权益类资产的选择。
2021年，中国居民财富的资产配置将出现代际效应，房地产只涨不跌的时代结束，伴随国家经济结构的调整和“房住不炒”的调控引导，房地产市场也逐渐回归理性。而不动产类资产最大的特点就是变现能力相对较弱，同时投资类房地产市场所在城市、所在区域永远是最重要的，所以在关键时刻想要变现势必要牺牲收益换取流程性。尤其在2020年疫情的被动教育之下，HNW人群必然需要重视起不动产类资产的真实变现能力。
借假修真，如果十年前的美国就是今天的中国，那么我们可以大胆预测，今后的10年，拉开中国居民财富差异的主要途径，很有可能是权益类资产，未来权益类资产大概率会成为中国资产配置的主流。
不与趋势为敌，选择权益类资产势必时应对新时代财富管理的必然选择，或者说，未来的十年，是真正开启人无股权不富的十年。
再来看财富的传承与形态转移，解决这一课题，依然是选择优于努力。
针对权益类资产的投资选择，一定要放弃盲目自信、亲力亲为的习惯。社会分工越来越细，专业的人做专业的事情，是一个趋势。我们不能靠运气把钱赚来，然后靠本事把钱亏掉。随着市场环境日趋复杂，各种专业技术难题和防不胜防的诈骗问题越发凸显，因此选择一个好的管理人，长期陪伴在身边帮助自己去鉴别产品风险和管理财富配置，是非常重要的事情。
选择管理人的几大指标：
- 好的价值观及强烈的社会责任感，这是确保投资人的财富风险控制的利剑
- 好的组合投资能力，让投资收益的确定性更强
- 好的团队和历史业绩，只有经历过周期的洗礼和时间长河检验的管理人，才更容易实现好的收益结果。
最后就是选择匹配的产品。有关权益类投资的产品类型选择，这也有几个非常重要的指标要结合自身的情况进行选择，包括以下几个角度：
- 自身风险承受能力的匹配
- 合理的持有期限
- 产品之间的非正相关性
- 投资回报的核心诉求
这里也重点说一下投资回报的核心诉求，因为中国特色的财富传承，加上中国经济结构的变化，我们发现有相当一部分HNW中的传统中小企业主人群对投资的核心诉求，并非是单纯的高收益及高流动性，而是传统产业的转型升级、新兴产业及前沿技术的资源对接。他们希望快速找到自己企业发展的第二曲线，以适应未来AIoT时代的发展，从而实现企业传承及财富传承。这就需要寻找具有深度产业基础的专业机构进行产品设计以满足投资人的定制化需求。
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时代伯乐的使命
时代伯乐始终牢记自己的核心使命：以强盛中国产业为己任，帮助地方政府产业升级，帮助上市公司做强做大，帮助投资者保值增值，帮助项目企业发展壮大。并围绕该使命打造自身的工作体系：
- 坚持秉承自上而下、深度行业研究驱动投资的投资体系；
- 四权分立，分歧机 制的风控体系；
- 深度赋能，高效退出，创造增量财富的投后管理体系；
- 供需连模型下客户第一的营销体系；
- 深度参与 ·决策自主·共创价值的高净值客户服务体系；
基于本文的立足点，针对高净值客户服务体系展开一下，我们会在投资前创造：开放式的华山论剑行业沙龙，线上+线下的高效项目投资策略分享以及深度的实地考察，以及与核心团队面对面交流；投资后的合伙人财富论坛，已投项目产业深度融合及资源整合，以及时代伯乐独有的伯乐汇、常青汇的现场参与。
最终实现以满足个人投资人的深度参与·决策自主的投资需求，并实现投资人、项目企业及管理人的多方共赢，换句话说，我们可以同步满足投资人对风险可控的高收益的物质需求，也可以最大限度地满足投资人对产业及投资深度参与的精神需求。
文末，对应时代伯乐股权投资的十不投，在未来资产配置的选择中，我们给予 个人投资者资产配置时代伯乐十大负面清单以供参考：
- 面对未来，不投资将是财富管理的最大风险
- 谨慎抄底传统资产，不与趋势为敌
- 一个赛道没有做到极致前，切忌多元化
- 理性买商铺作为不动产类投资配置
- 谨慎配置美元资产，中国已然成为全球最佳的投资市场
- 不要赚行业最后一个铜板，选择入场时机很重要
- 投资是一项高技术门槛行为，不要亲历亲为
- 做自己不专业的投资
- 不要进行非连续性投资，资产配置是必修课
- 做时间和趋势的长期朋友，放弃消息贩卖的投机行为
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