原标题：资产出脱话题：忧郁的荣耀
王如晨/文
华为与神州数码等谈判、或出脱荣耀“部分”资产的消息披露出来，吻合了我们的判断。
前几天，我们分析了华为不会彻底卖掉荣耀的逻辑。后者不止手机，也有物联网概念，能为云管端战略提供入口支撑，卖掉并不能化解美国钳制，只是换得财务成效而已。但也给出了判断，就是不排除开放合作，包括资本。那种具有供应链与通路特质的伙伴，存在一定空间。只是逻辑的核心，更多基于荣耀与华为整个体系的矛盾互动。至少3年多，荣耀分拆、独立的传闻一直流播。这是个生态问题，涉及到华为内部组织创新与生态开放。
不过，此刻，针对荣耀出脱所谓“部分”资产消息，我们判断也不乐观。至少不会顺畅。这一案存在许多不透明与不确定性。
即便短期冲刺快速达成某项交易，最终的结局，不排除沦为一种形式主义的出脱。
观点直白亮出来：荣耀出脱资产，不是化解钳制，也不止荣耀自身问题，而是华为集团内部创新与生态开放的问题。华为为此困扰已久，即便没有钳制，甚至没有荣耀本身，它也会出现今日一幕，只是节奏、力度、意志强烈差异而已。
我们面前，是一个忧郁的荣耀。
“部分”出脱，反而比整体出售更麻烦。有人说荣耀会出售品牌、部分技术及供应链。荣耀技术与供应链不可能彻底与华为分割，否则整个品牌与运营支撑体系都会一朝坍塌。荣耀“技术”与“供应链”的独立性很难界定。它与华为之间无法消除IP、采购体系以及由此衍生的关联交易，从而让潜在的接盘者忌惮。与华为哪怕只有局部竞争的企业，也都很难参与。
品牌像是荣耀最重资产。感觉上也最便于切割，出脱的话，最容易留下风险转移印象。
但这个反而最容易带来焦虑吧。多年来，“荣耀”始终没超越“华为荣耀”内涵，它与“华为”（消费类）形式上品牌分立，很大程度上却一直享受富爸爸福荫。品牌转移，而技术、供应链等无法切割，这种复杂的交织，不可能成就一个顺畅的交易。
此外，对于荣耀多元品类、生态体系、数据驱动的服务业务而言，这交织就更麻烦。
若想借此化解钳制，那就很搞笑了。人家会认为，出脱部分资产，不过想韬光养晦而已。此地无银三百两了。
当然这一案整体有化解钳制的用意，但我认为，最大挑战不在此，仍在于华为集团与荣耀之间的矛盾互动，涉及大公司内部创新、组织升级、荣耀的生态开放与独立。华为为荣耀的诞生发展奠定了基础，但很大程度上也限制了荣耀的自由拓展。
当小米生态价值持续释放、资本市场影响力逐渐放大，当OPPO确立新的战略并全面开放时，窝在华为体系中的荣耀，固然有看似完整、强大的资源，却始终难以展现真正意义上的独立性。
华为消费者业务中，荣耀与“华为”品牌之间也有一种潜在的不平等。“华为”品牌更像集团“长子”，荣耀无论是品牌定位、价格区间、供应链品质甚至团队与组织力的匹配上，都被“华为”压一头。
这导致荣耀更多扮演了出货与品类探索的任务。毛利结构上，华为有更多优势。当然也有灌注更多消费类互联网气质的责任。荣耀的用户群与华为确实也有一定的参差。
记得2017年秋天，任正非强调说，要重视低端机出货。他主要站在用户端说话。但2018年Q2之后，华为结构性与毛利压力加大（全年也是），这一论调似乎被扭转。
综合而言，荣耀最缺的，其实是整个版图与组织体系的独立性。这部分不能充分释放，什么技术、供应链、品类、品牌、生态的活力，都不可能真正壮观。
那华为为何不直接彻底卖掉荣耀？说是这样说，此刻，你觉得荣耀能轻松卖得掉么？
华为不可能故意束缚荣耀。几年来，后者的话语风格相比集团确实也有差异。但在华为2B积淀获得更大的价值释放，完整的一体化开放的机制尤其面向5G时代的“云管端”价值链完整建立起来前，荣耀不可能完全有真正意义上的独立性。它必须承担华为集团纵向能力的消化器、前端入口与服务生态扩张平台（之一）、打通整个链条的试验田责任。
在美国钳制之前，荣耀一度气势如虹。前一周期，它确实有很多开放的价值。但那是华为与它都占据很高的话语权，想实现小米一样的资本市场成效，很难。外界反而不太容易接近华为。它仿佛有无数想象空间。
但是，这个周期其实掩盖了荣耀真实的能力。它有很多短板。它无法真正脱离华为的支撑体系。它的团队、决策力、组织力、领导力，其实并没有真正得到完全市场化的历练。尽管我们欣赏华为许多管理层的言论风格，但若要他们独立走出来，以创业者姿态扩张荣耀，未必真有雷军一帮人的完整能力。
荣耀就像华为旗下的一个二级事业部。而小米的生态形象要丰满得多。荣耀应该挺忧郁的。
至少截至目前，评估荣耀价值，始终不能脱离华为支撑。这就弱化着它的独立性。
如此复杂局面，如此特殊的历史时刻，你觉得，即便华为想完全卖掉荣耀，有那么容易么？谁敢接呢？不确定性太多了。
何况，这行业正在经历深刻的转型与升级。手机固然仍属大头，但增量竞争正向存量竞争以及面向5G时代的多元品类世界、物联网场景迁移。消费者的需求早已发生变化。荣耀面临的是整个体系的升级，绝不是什么钳制问题。
所以，所谓出售部分资产，其实伴随的核心用意是：荣耀紧迫的生态开放。
这就过滤了许多所谓接盘者的身份。后者要么是战略性投资人，要么是荣耀纵向或横向价值链上的潜在伙伴。
神州数码倒是有空间。它本来就是华为非常核心的合作伙伴。过去侧重分销与系统集成，今日已经具备许多数字化能力。逻辑上，它与华为有全面合作的空间。神州数码若接盘荣耀核心资产，既可以消除部分钳制压力，同时更是可以为荣耀创造新通路空间，此外也不会影响与华为的协同合作。
与TCL这类具有消费电子业务的公司相比，神码的定位确实有它一定的中立性。当然也不排除那种供应链类企业。TCL面板业务有参与空间。前面还有人提到了联想。说是可以补足联想手机品牌。这个就搞笑了。荣耀不脱离华为，联想怎么可能投资荣耀。当然，这不是否认联想有一定的参与空间，那主要在于它有手机制造与供应链能力。只是这部分，目前并没有释放代工服务价值。这类合作我们只就一种产业逻辑说而已。
荣耀事关自身与华为的生态开放。若只是同业参与，于它及华为恐怕也不情愿，实际价值也不会多大。
我个人判断，若真在谈判，投资者角色可能会多元，如此，将有利于消除外界对荣耀与华为关系的焦虑与戒备。未来，多元的结构，说不定还会生成更进一步的开放与变现，甚至包括IPO。
当然，这是一个充满不确定性的周期。有许多无法回避的压力。短期内，不要期盼出现太过理想的局面吧。
如果过于急切，甚至真的陷入所谓化解钳制的心理，与潜在接盘者短期冲刺一项交易，最终的结局，恐怕不排除沦为一种形式主义的出脱。
所谓“形式主义”，就是看上去是在出售部分资产，其实只是想换得短期的杠杆与风险转移空间，属于一种缓冲。一旦形势转变，比如钳制有所松绑（不乐观），或自身能力获得突破（更难），荣耀出脱的部分资产，仍可能重新回到华为怀抱。
神州数码这种公司进入传闻，本就说明一点问题。即便作为主力接盘部分资产，于它来说，更像加深合作，或者战略投资，但绝不可能走向真正的自营。否则它就局部瓦解了自身的商业模式。
我倒不期望沦为形式主义的“出脱”。尽管钳制压力较重，但荣耀到了释放活力的时刻，如果华为带有犹疑、韬光养晦的心态转售荣耀部分资产，长期看，那比遭受钳制都被动。一段时间以来，外界只习惯看华为压力，事实上，没有看到它的开放进程因此加速，华为其实获得了时间的缓冲。没有钳制背景，这进程可能还要放慢至少两到三年，而思维的转变恐怕更慢。
你还觉得荣耀出脱资产出于化解钳制么，这不过是华为集团内部创新与生态开放的问题罢了。它受困已久。
荣耀的忧郁，其实也是华为的苦闷。完全窝在华为体内，母体再牛，荣耀虎性意识再强，最后也会成为病猫。不过苦闷里常常蕴含着开放与创新，我们不妨持续观察这一案。
责任编辑：