原标题：股市学堂：如何做时间的朋友？
一、如何做公司时间上的朋友
做时间的朋友就是要买那些随着时间的推移公司内在价值不断增长的股票。但做到这一点远远是不够的——另一个决定你收益率的关键因素是你付出的价格。
如果你以过高的价格买入哪怕是随着时间推移内在价值不断增长的股票，其长期收益率也将大打折扣。
如果以远低于内在价值的价格买入随着时间推移内在价值不断增长的股票，则戴维斯双击就出现了。
如果以合理的价格买入能够随着时间推移内在价值不断增长的股票，则投资者承受的仅仅是股价波动的风险，而不会遭受本金的损失。
反之，如果投资者采用技术指标、K线图、或股价走势抑或是事件研究法买入的是不能够做时间朋友的股票，则面临的可能是无底深渊。
二、如何做市场时间上的朋友
你不可能永远处于牛市，就像你不可能永远处于熊市一样。如果市场的绝大多数股票都处于高估状态，则牛转熊的概率显然在不断加大；如果市场绝大多数股票处于低估状态，则熊转牛的概率则明显加大。
如果市场处于估值合理状态（这里的合理估值是指估值的中位数和众数，而非平均数），则显然随着经济的增长，投资者至少能够获得经济增长带来的业绩增长的钱。
以上其实，也告诉了投资者管理风险的秘籍——即通过做公司和市场的朋友管理仓位进而管理风险。
既然合理的估值那么重要，何谓合理的股票。根据格雷厄姆的建议给予成长股的估值不应超过20倍PE，彼得林奇的建议,即依据未来几年的增长率确定可以给予的PE水平，如如果我们预估未来3年的增长率为30%，则可以给予30倍PE,如预估未来3年及以上增长率为40%，则可给予最高40倍PE、依据约翰奈夫的建议，对于周期股等估值也就3-5倍吧。对于低增长率股票的估值一般应给予10-15倍 （这个是我的理解）。
值得注意的是以上估值方法的基础是对宏观经济的预判和对美联储及本国央行货币政策的理解。因为这是估值的基础和公司经营的环境，投资者对这些因素对公司和行业的影响不可不察。
三、大幅超额收益源自与公司和市场都做好朋友
1、要做市场的好朋友——在经济下行期应尽可能回避一切不确定性
投资者要想做时间的好朋友，需要对未来的宏观经济有个预判。宏观经济具有不可预测性，这也是我们不能依据宏观预测来做投资的重要原因。但这里可能有个概念混淆，所谓的宏观经济具有不可预测性指的是经济拐点和经济危机发生的时间，而不是说所有的东西都不可知。哪些东西可知，哪些东西不可知呢？这些需要具体情况具体分析。我举几个例子。比如，房地产对宏观经济和银行估值的影响方面，我们过去很多年一直试图通过房地产带来的泡沫经济对冲经济下滑，以致于涨价去库存、6个钱包等奇谈怪论屡屡见诸媒体。但稍微有点脑子的人都能看出来这只是延缓了问题解决，并没有使问题得到真正解决。央行可以释放流动性，但绝对没有能力决定流动性的方向，这源于资本逐利的天性。而很多投资者忽视了市场的力量，忽视了市场在价值发现方面的能力。那这个拐点出现在哪儿呢？这个拐点出现在整体的利弊权衡，出现在债务极限方面。聪明的投资者可能敏锐的意识到到6个钱包的奇谈怪论一出，实际上可能意味着家庭债务增长的极限已经到了。这个时候再进行房地产、银行股的投资显然是火中取栗（注意，这个时间指的是六个钱包和涨价去库存声音出现的时间，并非现在——至于现在是很尴尬的事情，我个人的选择是君子不利于危墙之下），是被短期利润增长蒙住了长期理性的眼睛，最近恒大曝出的流动性危机只不过是冰山一角。可以预见，未来随着国内外经济的复杂环境的变化，这类现象会越来越多。
比如说，全球传统制造业产能过剩的问题，这些过剩的产能可能意味着拥有这些过剩产能的公司永续经营面临威胁，这可能可以部分解释很多传统行业今天的低PE困境。
再比如说，美联储货币超发带来的全球债务问题，从长期看，美国的债务违约是一定会发生的。只不过现阶段大家还看不到债务违约的时间和方式。但这个因素应该纳入投资者投资决策的考量范围，至少应该保持持续警惕和跟踪。
2、只做公司的朋友——行业头部公司策略
就绝大多数投资者而言，其不具备价值发现和挖掘能力，这类投资者的最佳投资策略是只做公司的朋友。这个是我们在市场看到的长期持有诸如贵州茅台、片仔癀、恒瑞医药、五粮液、招商银行、万科、腾讯、阿里巴巴等头部公司的投资者。一般而言，这类投资者的长期收益率打败市场是大概率事件，但很难获取巨幅超额收益。
至此，我们大致可以看到，想要获取大幅超额收益，既要学会做公司的朋友，又要懂得任何投资都是相对选择的过程——借鉴彼得林奇的买入低于内在价值的优秀公司进行切换来实现。
以上仅为个人观点，不构成任何投资建议！股市有风险，入市需谨慎！
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