原标题：杨成长：货币宽松推动金融房地产增长，土地出让收入达到8万亿
申万宏源首席经济学家杨成长
出品 | 搜狐智库
编辑 | 袁昌佑
12月17日，CMF宏观经济月度数据分析会（2020年12月）在线上举办，搜狐财经全程直播。申万宏源首席经济学家杨成长在会上表示，疫情影响下的经济复苏并非正常的经济周期波动，而是经过经济停摆后逐渐往外爬坑的过程。
杨成长说，中国经济的复苏态势与超宽松的财政货币政策、国内外疫情错峰等因素密切相关。他认为，中国经济复苏并非由政策驱动，而是在流动性和债务驱动下的经济复苏。
他指出，虽然中国央行并未学习美联储出台无底线宽松政策，但相比美联储，中国可实现4个口子同时放水，除了信贷增长外，还发行了一万亿特别国债、新增一万亿赤字规模，新增3.75万亿专项债。同时，企业债、信用债发行也大幅增加，企业股权融资也大幅增长。
11月末社会融资规模存量为283.25万亿元,同比增长13.6%。杨成长指出，相较前几年，社会融资规模存量的统计口径扩大，将企业专项债、政府债务纳入统计范畴。在基数扩大的情况下，目前社融增速每增加1个百分点，规模将比过去增加1万多亿。
“如果把这四个口子同时考虑进来，今年我国整体融资总量应该说在历史上也是少见的。”杨成长说。
杨成长表示，在流动性宽松背景下，直接推动了金融业、房地产业和互联网行业的增长。证券业今年利润增长40%-50%，土地出让收入也达到8万亿，互联网行业和实体行业的发展差距也被拉大。
他强调，中国经济增长所暴露出的深层次问题并未因为此次疫情后复苏而得到任何解决。相反，宽松政策导致的负面效应已在今年非常明显体现出来，其中表现在部分地区房价的结构性上涨力度较大、信用债违约等，并有可能出现风险联动现象。
“资本市场总体来说是健康的，但结构性估值过高。房地产结构性涨价过高的问题、金融市场的信用问题，以及今年在全球金融市场波动环境下，我国汇率和利率市场大幅调整的问题，包括美元和人民币之间的利差调整和汇率调整问题，所有这些问题都有可能碰撞在一起。”他说。
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