原标题：投资反转股的正确姿势
曾几何时，蔚来汽车创始人李斌被评为“2019年最惨的人”。原因无他，就是因为彼时的蔚来汽车，公司现金流已撑不过12个月，“公司能否持续经营仍存在很大疑问。”
但经历了“最惨的2019”，走过“最难的2020”，蔚来汽车否极泰来，最直接的表现就是二级市场的股价逐级走高，由2019年最低点的每股2美元，目前股价稳定在每股40美元左右。
两年20倍的股价涨幅，是可遇不可求的投资机会，而类似蔚来这种经理公司“至暗时刻”，然后股价大幅反弹的个股，在股市中被称为反转股。那么，什么才是投资反转股的正确姿势呢？
从普通意义上说，投资者应该对反转股敬而远之，因为企业困境反转的几率并不高。
曾经有资深投资人说起一个常识，“大家都说，失败是成功之母，其实成功才是成功之母。”我们并不是否认失败者，他们当中确实不乏成功者。但不能回避的事实，创业是九死一生的事情，创投公司之所以青睐连续创业者，也是认为，只有成功者再次成功的可能性更高。
退而求其次，如果 投资者真想投资反转股，那就必须要明白这家公司为何陷入这样的困境。
比如，当前的房地产、K-12教育都遭遇了政策的压力，那么投资者站在当下，觉得哪个行业的反转更值得期待呢？
比如，K-12教育因“双减”政策股价大幅波动，但实际上，K-12教育本身其实已经病入膏肓。很多投资者都注意到，很多K-12公司近两年的财报中，营销费用占比越来越高，有的甚至超过50%，这意味K-12教育正在重复前些年共享单车式的“跑马圈地”，即不计成本地通过广告来实现对市场的占有率，从而完成市场“垄断”，最后寄希望于“赢家通吃”。
在教育贴吧下曾有人留言，“共享单车浪费些自行车，但K-12这么搞是浪费祖国的未来。”换句话说，政策的出台只不过是让K-12教育的虚火提前熄灭而已。俞敏洪也警告过，“很多在线教育最后就是一地鸡毛。”但政策的普遍适用也对新东方构成了打击，希望善于“从绝望中寻找希望”的老俞，这次能涉险过关。
房地产政策的影响，显然比K-12更为复杂。
从宏观层面看，房地产上下游产业链更长，其政策调整既与地方政府紧密相关，也涉及房地产长效机制的探索；从微观层面看，其包含了户籍、学区等与居民工作、生活息息相关的各个方面。
在笔者看来，房地产板块相关龙头公司肯定比K-12教育相关公司有更强的韧性，这一方面是因为房地产行业本身是资金密集型行业，市值也远超教育板块；另一方面，城市改造和更新是个永恒的话题，也造成房企的生命周期会更长。现在这个时段，政策的主要目的是消除房地产行业的泡沫，以及部分上市公司高杠杆扩张的风险。
简而言之，仅从行业分析判断，笔者认为房地产行业会比K-12教育行业更早地走出困境。
最后多提一句， 选择反转股很多投资者缺乏的并非是投资知识，而是耐心。一个行业从逆境到顺境的发展，少则3-5年，长则8-10年。甚至有人说，房地产行业的周期是30年。在这样的周期下，选择持有逆境投资公司，的确需要和时间做朋友。
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